O banco iniciou cobertura do token SKY e projeta valor de US$ 0,325 até o fim de 2028, frente aos cerca de US$ 0,065 hoje. A alta seria impulsionada pelo crescimento da stablecoin USDS e maior receita aos detentores.

O Standard Chartered iniciou a cobertura do token SKY, da plataforma Sky (antiga MakerDAO), com uma projeção de alta de cerca de 5 vezes até o fim de 2028. O banco estima que o ativo possa chegar a US$ 0,325, ante cerca de US$ 0,065 atualmente, atribuindo a valorização ao crescimento da stablecoin USDS e ao aumento da receita distribuída aos detentores do token.

“A Sky funciona como uma espécie de ‘banco central’ do DeFi, porque emite uma moeda estável, define regras de governança e cobra uma taxa de juros de atacado de agentes que tomam recursos dentro do ecossistema.”
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Essa tese foi apresentada por Geoffrey Kendrick, chefe global de pesquisa de ativos digitais do Standard Chartered. O relatório compara os agentes que operam no ecossistema Sky a bancos comerciais: eles captam recursos em USDS junto à Sky, aplicam esse capital em estratégias de rendimento e buscam ganhar um spread. Os três agentes destacados pelo banco — Spark, Grove e Obex — tomaram juntos cerca de US$ 5,9 bilhões em USDS e pagam à Sky uma taxa base atualmente em 3,8%.

A Sky nasceu da reformulação da MakerDAO. Com a mudança de marca, o ecossistema passou a usar o USDS como stablecoin principal e o SKY como token de governança, substituindo gradualmente os papéis antes ocupados por DAI e MKR. A própria Sky define o USDS como a stablecoin nativa do protocolo, emitida e governada pelos detentores de SKY.

O argumento central do Standard Chartered depende do crescimento do USDS e da capacidade da Sky de transformar esse crescimento em receita distribuível. Em junho, o ecossistema informou que a oferta de USDS havia crescido 96,9% em 12 meses, para US$ 10,04 bilhões, enquanto mais de US$ 5,5 bilhões já haviam sido alocados por agentes da Sky em estratégias on-chain e off-chain.

As operações dos agentes se dividem por foco: a Spark atua em crédito cripto, inclusive via protocolos como Aave e Morpho; a Grove busca integrar stablecoins e ativos do mundo real, com alocações ligadas a gestores institucionais; e a Obex procura atrair alocadores especializados ao ecossistema. Além disso, a Sky gera receita com USDC mantido por meio de um módulo de estabilidade de paridade que permite trocas entre USDS e USDC, e com cofres de crédito cripto herdados do antigo DAI.

Para Kendrick, a Sky deve repassar mais valor aos detentores de SKY nos próximos anos, sobretudo por meio de recompensas de staking e, em menor escala, recompras de tokens. O relatório trata o SKY mais como um token de rendimento via staking do que como um ativo dependente apenas de recompras.

O estudo traça duas etapas para a valorização projetada: primeiro, a ampliação da parcela da receita distribuída quando a reserva financeira do protocolo ficar mais robusta — hoje o protocolo tem cerca de US$ 90 milhões em seu colchão de capital, o aggregate backstop capital, que poderia atingir US$ 150 milhões em cerca de oito meses. Se essa reserva também chegar a 1,5% da oferta de USDS, o valor disponível para staking e recompras poderia dobrar. Depois, o crescimento viria do aumento nos empréstimos: os limites combinados de Spark, Grove e Obex somam US$ 17,5 bilhões, quase três vezes o volume tomado atualmente; se esses agentes usarem a capacidade total e os spreads forem mantidos, a receita disponível para distribuição poderia crescer mais duas a três vezes.

A análise do Standard Chartered está ligada ainda a uma visão mais ampla sobre stablecoins: Kendrick mantém a projeção de que o mercado desses ativos pode chegar a US$ 2 trilhões até o fim de 2028, embora admita incerteza sobre quanto dessa demanda migrará para stablecoins que pagam rendimento. Esse é um risco central da tese: se o avanço de stablecoins com rendimento for menor que o esperado, o crescimento do USDS e a receita da Sky também poderão ficar abaixo das projeções.

O relatório ressalta que, apesar da posição integrada da Sky — combinando stablecoin, governança, crédito e alocação de capital —, o SKY continua sujeito a volatilidade, mudanças regulatórias, falhas de governança, riscos de crédito nas estratégias dos agentes e variações na demanda por stablecoins. A valorização projetada dependerá de execução, do crescimento do USDS e da capacidade da Sky de transformar receita em retorno para os detentores do token.

Fonte: Portal do Bitcoin