Analistas do Morgan Stanley (NYSE:MS) afirmam que a decisão da NVIDIA de retomar os envios das GPUs H20 para a China pode gerar claros vencedores e perdedores ao longo da cadeia de suprimentos global de semicondutores. Os impactos dependerão de fatores como capacidade produtiva, níveis de estoque e a atual dinâmica de preços no setor.
Segundo o banco, aproximadamente 1 milhão de unidades do chip H20 estão sendo preparadas pela cadeia de suprimentos de Taiwan. Apesar desse número expressivo, a TSMC ainda não iniciou novas rodadas de fabricação (wafers) para o modelo H20, o que indica incerteza sobre a continuidade da produção.
O Morgan Stanley classifica o movimento como positivo para ações como TSMC (responsável pelos wafers, com recomendação Overweight) e KYEC (especializada em testes de chips, também com recomendação Overweight). Por outro lado, o impacto pode ser negativo para a SMIC, principal fundição de chips da China, que permanece com avaliação Equal Weight.
As verificações do banco apontam que cerca de 700 mil chips H20 já foram finalizados, com outros 200 mil a 300 mil passando por testes conduzidos pela KYEC — totalizando o estoque estimado de 1 milhão de unidades. A reação do mercado foi imediata: as ações da TSMC (ADR) subiram 3,62% após a divulgação da notícia, superando o avanço de 0,18% do Nasdaq.
Capacidade de empacotamento pode limitar produção
Um dos principais gargalos, segundo os analistas, será o processo de empacotamento CoWoS-S, utilizado para chips avançados. O Morgan Stanley vê “potencial limitado para expansão da capacidade CoWoS-S”, o que pode restringir a velocidade de entrega e escala de produção. A fornecedora de equipamentos de empacotamento AllRing permanece com recomendação Equal Weight, refletindo essa limitação.
Sustentabilidade da demanda ainda é incerta
Apesar do impulso inicial, o Morgan Stanley alerta que a demanda futura permanece incerta. “Resta saber se haverá novos pedidos de H20 após a venda das 1 milhão de unidades atualmente em estoque”, afirmam os analistas. Nenhum novo lote de wafers foi iniciado na TSMC até o momento, indicando que a continuidade dependerá da recepção do mercado.
RTX Pro 6000D pode surgir como alternativa mais barata
Enquanto isso, a NVIDIA prepara o lançamento do RTX Pro 6000D (B40), um modelo projetado especificamente para o mercado chinês como alternativa ao H20. O banco estima que esse chip poderá ser comercializado com um preço até 30% menor. Contudo, seu desempenho ainda está sob avaliação.
“A diferença de desempenho com o H20 — incluindo tokens por segundo e largura de banda de memória — será crítica”, destaca o relatório do Morgan Stanley. Provedores de nuvem na China devem analisar cuidadosamente o custo-benefício antes de migrar para o novo modelo.
Conclusão:
A retomada dos envios do H20 pela NVIDIA promete influenciar fortemente os rumos da indústria de semicondutores nos próximos meses. Embora represente uma oportunidade para fornecedores taiwaneses, a sustentabilidade da demanda e os gargalos de produção ainda levantam dúvidas sobre os impactos de longo prazo.
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