Em 6 de setembro, o open interest de perpétuos de altcoins superou o do Bitcoin pela 1ª vez desde dez/2024, diz a Coinalyze. Zcash liderou o avanço; o OI não revela se as posições eram majoritariamente longas ou curtas.

O open interest agregado de futuros perpétuos de altcoins superou o do Bitcoin em 6 de setembro, pela primeira vez desde dezembro de 2024, segundo dados da Coinalyze. Esse avanço refletiu maior atividade alavancada fora do BTC, com contribuição relevante da forte valorização do Zcash (ZEC), mas o aumento do open interest por si só não indica se as posições abertas eram majoritariamente compradas ou vendidas.

Em 7 de setembro, o open interest agregado do Bitcoin ficou perto de US$ 25 bilhões (aproximadamente R$ 145 bilhões ao câmbio de R$ 5,80), sendo cerca de US$ 23,9 bilhões (R$ 138,6 bilhões) em contratos perpétuos e US$ 1,2 bilhão (R$ 6,96 bilhões) em futuros com vencimento. Os perpétuos de BTC representavam por volta de 37% das posições rastreadas pela plataforma — o que significa que a fatia combinada de altcoins, incluindo Ether, Solana, XRP, BNB, Zcash e centenas de tokens menores, ultrapassou essa participação.

Na origem dessa expansão esteve o Zcash. O open interest de futuros de Zcash subiu para entre US$ 2,3 bilhões e US$ 2,4 bilhões (R$ 13,3 bilhões a R$ 13,9 bilhões) enquanto o ZEC superava US$ 1.000 (R$ 5.800) no início de setembro. O token avançou cerca de 20% em 4 de setembro, atingindo máxima intradiária próxima de US$ 1.023 (R$ 5.933), e liquidou aproximadamente US$ 36,6 milhões (R$ 212,3 milhões) em posições alavancadas, das quais cerca de US$ 34,5 milhões (R$ 200,1 milhões) eram vendas a descoberto forçadas a fechar.

A capitalização de altcoins fora das dez maiores criptomoedas superou US$ 200 bilhões (R$ 1,16 trilhão) no início de setembro, com alta superior a 10% no mês — sinal de que o movimento não ficou restrito ao mercado de derivativos. Movimentos semelhantes já haviam mostrado sinais de aceleração em ciclos anteriores, mas um episódio isolado não estabelece relação preditiva confiável.

O que observar a partir daqui

FUNDING RATES — funding positivo indica que posições compradas pagam as vendidas; funding negativo sugere maior demanda por exposição baixista.
PREÇO EM DÓLAR VS. TOKENS — parte da alta do open interest em dólares pode refletir apenas a valorização do ativo, e não necessariamente a abertura de novas posições.
LIQUIDEZ E CONCENTRAÇÃO — alavancagem crescente amplia tanto compras forçadas em liquidações de shorts quanto vendas forçadas em liquidações de longs.
LIMIAR DE 4,42% — a relação entre open interest e capitalização de mercado citada como gatilho de cascatas de liquidação não tem metodologia publicada e deve ser tratada como estimativa não verificada.

Apesar do crossover entre altcoins e Bitcoin nas posições perpétuas, o Bitcoin continuou sendo o maior mercado individual de derivativos. Em 7 de setembro, o Bitcoin negociava perto de US$ 79.575 (R$ 461.535), com queda de aproximadamente 0,4% na sessão — estabilidade compatível com maior apetite por risco, mas sem comprovar que investidores venderam BTC para financiar compras de altcoins.

Analistas e operadores devem ler o crossover atual como uma fotografia do posicionamento de curto prazo, não como confirmação de uma altseason nem como prenúncio automático de correção. O cruzamento anterior, em dezembro de 2024, foi seguido por correções em alguns tokens de média capitalização, o que reforça a necessidade de cautela: movimentos impulsionados por alavancagem podem inverter-se rapidamente e provocar liquidações significativas.

Para quem busca oportunidades ou pretende ajustar exposição, recomenda-se monitorar de forma prática os indicadores mencionados — especialmente funding rates e concentração de liquidez — e considerar gerenciamento de risco rigoroso diante de mercados com alavancagem elevada.